中新网安IPO：三次对赌屡受挫 营收净利欠匹配

来源标题：中新网安IPO：三次对赌屡受挫 营收净利欠匹配

近期，中新网络信息安全股份有限公司 (以下简称“中新网安”)在证监会网站披露招股说明书，拟在深交所公开发行不超过3000万股，保荐机构为东莞证券。

公开资料显示，中新网安主营业务为信息安全软硬件产品的研发、生产和销售，安全服务以及安全集成解决方案的提供。翻阅其招股书发现，中新网安实控人周先东偏爱对赌，但却屡屡受挫，资料显示的两次对赌都以失败告终。另外，其净利润数据与其营收也不太匹配…

三次对赌受挫

中新网安成立于2002年，深耕于信息安全行业，据其披露发现，中新网安实控人周先东似乎很爱“玩”对赌，仅披露就有三次，不过均为达成。

根据公司股本演变情况，2011年1月12日，中新有限(中新网安的前身)及周先东与新增股东高科创投、国元投资、国元创投、孙龙宝和王琳签订增资的补充协议。中新有限和周先东向上述股东保证，中新有限2010年至2012年扣除非经常性损益后净利润分别不少于500万元、1500万元和4000万元。

虽然当时的财务数据暂时缺失，但2014年至2016年报告期扣非净利均低于4000万，更别说2012年，如果说对赌协议达成，那么则说明当前业绩呈现了下滑状态。而且2014年12月2日，高科创投、国元投资、国元创投分别向周先东发出了关于行使回售权的通知函，要求周先东按照上述约定回购中新有限的股权。

第一次增资对赌失败后，时隔3年，周先东先生又再一次“玩”起了对赌，这一次周总是要借款。

2015年3月-2015年11月，外部投资者作为债权人，陆续与中新有限(作为债务人)、周先东(作为债务人实际控制人)签署《贷款协议》、《贷款协议之补充协议》，同时，周先东分别与外部投资者签署《保证协议》，保证中新有限自2015年4月至2016年3月的净利润不低于9000万元，2016 年度的净利润不低于1.2亿元。

虽然截至2015年11月29日，上述外部投资者提供的借款均已转为相应的股权，不存在需归还借款的情形，且出具了《放弃对赌的声明和承诺》，但最近的财务数据显示不放弃对赌将注定失败。

数据显示，周先东先前在外部投资者面前夸下海口2016年全年净利润实现1.2亿，竟是3年累加也实现不了。

两次对赌失败，并未挫败周先东的昂扬热情，因为个人急需资金，这次对赌上IPO了。

2015年11月，周先东因个人资金周转需要，决定向刘鹏、朱戎等6名自然人股东及洪鑫源转让其所持中新有限6.9%的股权。周先东及中新有限先后与上述股东签订了《股权转让协议之补充协议》，关于标的股权回购事宜作出约定：如果截至2017年12月31日，中国证券监督管理委员会尚未正式受理中新有限的IPO申请材料(因有权监管机构暂停受理 IPO 申请导致的申报延迟除外)，则上述股东有权选择要求周先东回购标的股权，回购价格为股权转让价款及按年利率20%计算的利息。

净利与营收难匹配 利润数据前后不一

业绩对赌的失败绝非偶然，实际上中新网安的业绩数据确实存在点问题。2015年扭亏为盈，2016年又迅速降至冰点，2017年又暴增8倍，对中新网安来说，业绩似乎是看心情发挥的。另外，2017年-2018年前后披露的两份招股书中，2016年数据前后不一。

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新版比老版营业利润少了2500万，而营收、资产等均不变，查阅招股书，发现差异可能来源于那2500万的股份支付。

这2500万的股份支付主要系公司新增注册资本450万元，由员工持股平台润东投资以2500万元认购。中新网安基于2015年末股权的公允价值，确认了2500 万元的股份支付费用。

但值得关注得是，这2500万为什么在2017年申报稿中未出现，一般来说，数据改变，需要进行说明。而且一般是会计政策的调整，或是差错更正。

另外，中新网安的应收账款增速远超净利。如果任其发展可能影响公司自由现金流，影响正常运营。返回搜狐，查看更多